国开（中央电大）专科《财务管理》十年期末考试计算题题库（分学期版）

国开(中央电大)专科《财务管理》十年期末考试计算题题库(分学期版) (马全力整理的电大期末纸质考试必备资料、盗传必究！) 说明：试卷号码：2038；

适用专业及层次：会计学(财务会计方向)和金融(金融与财务方向)、专科；

资料整理于2020年10月19日，收集了2010年1月至2020年1月中央电大期末考试的全部试题及答案。

2020年1月试题及答案 26.ABC企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，已知甲公司股票现行市价每股10元，上年每股股利为0.4元，预计以后每年以3%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股5元，上年每股般利0.5元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。

要求：(1)利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值；

(2)代ABC企业做出股票投资决策。

解：(1)甲公司股票价值评估适用固定增长率股利估值模型 P甲＝0.4×(1＋3%)/(8%－3%)＝8.24元乙公司股票价值评估适用零增长股利估值模型 P乙＝0.5/8%＝6.25元 (2)根据以上股票价值评估结果，甲公司股票市价10元高于其内在价值8.24元，所以不值得投资；
乙公司股票内在价值为5元,低于其市价6.25元，被市场低估，因此值得投资。

27.某公司目前的资本总额为6 000万元，其中，公司债券为2 000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期)；
普通股股本为4 000万元(面值4元，1 000万股)。现该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有以下两个融资方案可供选择。

(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；

(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。

预计2018年可实现息税前利润1 000万元，适用所得税税率为25%。

要求：测算两种融资方案的每股利润无差异点，并据此进行融资决策。

解：
增发股票筹资方式：
普通股股份数C1＝1 000/5＋1 000＝1 200(万股) 公司债券全年利息I1＝2 000×10%＝200(万元) 增发公司债券方式：
普通股股份数C2＝1 000(万股) 增发公司债券方案下的全年债券利息I2＝200＋1 000×12%＝320(万元) 因此：每股利润的无差异点可列式为：
(EBIT－200)×(1－25%)/(1 000＋200)＝(EBIT－320)×(1－25%)/1 000 从而可得出预期的EBIT＝920(万元) 由于预期当年的息税前利润(1 000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。

2019年7月试题及答案 26.某公司发行一种1 000元面值的债券，票面利率为10%，期限为5年，每年支付一次利息，到期一次还本。

要求：(1)若市场利率是12%，则债券的内在价值是多少？ (2)若市场利率下降到10%，则债券的内在价值是多少？ (3)若市场利率下降到8%，则债券的内在价值是多少？解：(1)若市场利率是12%，计算债券的价值。

1 000×(P/F，12%，5)＋1 000×10%×(P/A，12%，5) ＝1 000×0.567＋100×3.605 ＝567＋360.5 ＝927.5(元) (2)如果市场利率为10%，计算债券的价值。

1 000×(P/F，10%，5)＋1 000×10%×(P/A，10%，5) ＝1 000×0.621＋100×3.791 ＝621＋379 ＝1 000(元) (因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价了) (3)如果市场利率为8%，计算债券的价值。

1 000×(P/F，8%，5)＋1 000×10%×(P/A，8%，5) ＝1 000×0.681＋100×3.993 ＝681＋399＝1 080(元) 27.某公司在初创时拟融资5 000万元，现有甲、乙两个备选融资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。(2017年6月试题）
融资方式甲方案乙方案融资额(万元）
个别资本成本(%）
融资额(万元）
个别资本成本(%）
长期借款 1 200 7.0 400 7.0 公司债券 800 8.0 1 100 8.0 普通股票 3 000 15.0 3 500 15.0 合计 5 000 —— 5 000 要求：(1)计算该公司甲乙两个融资方案的加权平均资本成本；

(2)根据计算结果选择融资方案。

26.解：
甲方案各种融资占融资总额的比重：
长期借款＝1 2000/5 000＝0.24 公司债券＝800/5 000＝0.16 普通股＝3 000/5 000＝0.60 加权平均资本成本＝7%×0.24＋8%×0.16＋15%×0.60 ＝11.96% 乙方案长期借款＝400/5 000＝0.08 公司债券＝1 100/5 000＝0.22 普通股＝3 500/5 000＝0.70 加权平均资本成本＝7.5%×0.08＋8%×0.22＋15%×0.70 ＝12.82% 甲方案的加权平均资本成本最低，应选甲方案。

2019年1月试题及答案 26.某公司拟为某新增投资项目而筹资10 000万元，其筹资方案是：向银行借款4 000万元，已知借款利率10%，期限2年；
增发股票1 000万股共筹资6 000万元(每股面值1元，发行价格为6元/股），且该股股票预期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的预计股利增长率为6%。假设股票筹资费率为5%，借款筹资费用率忽略不计，企业所得税率25%。

根据上述资料，要求测算：
(1)债务成本；

(2)普通股成本；

(3)该筹资方案的综合资本成本。

解：根据题意可计算为：
(1)银行借款成本＝10%×(1－25%)/99%＝7.58% (2)普通股成本＝KE＝D1/PE(1－f)＋g＝0.1×1 000/6 000×(1－5%)＋6%＝7.75% (3)加权平均资本成本＝40%×7.58%＋60%×7.75%＝7.68% 27.ABC企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，已知甲公司股票现行市价每股10元，上年每股股利为0.3元，预计以后每年以3%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股4元，上年每股般利0.4元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。

要求：
(1)利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值；

(2)代ABC企业做出股票投资决策。

解：(1)甲公司股票价值评估适用固定增长率股利估值模型 P甲＝0.3×(1＋3%)/(8%－3%)＝6.18元乙公司股票价值评估适用零增长股利估值模型 P乙＝0.4/8%＝5元 (2)根据以上股票价值评估结果，甲公司股票市价10元高于其内在价值6.18元，所以不值得投资；
乙公司股票内在价值为5元,低于其市价4元，被市场低估，因此值得投资。

2018年7月试题及答案 26.某公司发行一种1000元面值的债券，票面利率为10%，期限为5年，每年支付一次利息，到期一次还本。

1 000×(P/F，12%，5)＋1 000×10%×(P/A，12%，5) ＝1 000×0.567＋100×3.605 ＝567＋360.5 ＝927.5(元) (2)如果市场利率为10%，计算债券的价值。

1 000×(P/F，8%，5)＋1 000×10%×(P/A，8%，5) ＝1 000×0.681＋100×3.993 ＝681＋399＝1 080(元) 27.某公司目前的资本总额为6 000万元，其中，公司债券为2 000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期)；
普通股股本为4 000万元(面值4元，1 000万股)。

现该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有以下两个融资方案可供选择。

(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；

(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。

预计2017年可实现息税前利润1 000万元，适用所得税税率为25%。

要求：测算两种融资方案的每股利润无差异点，并据此进行融资决策。

解：增发股票融资方式：
普通股股份数C1＝1 000/5＋1 000＝1 200(万股) 公司债券全年利息I1＝2 000×10%＝200(万元) 增发公司债券方式：
普通股股份数C2＝1 000(万股) 增发公司债券方案下的全年债券利息I2＝200＋1 000×12%＝320(万元) 因此：每股利润的无差异点可列式为：
(EBIT－200)(1－25%)/(1000＋200)＝(EBIT－320)(1－25%)/1 000 从而可得出预期的EBIT＝920(万元) 由于预期当年的息税前利润(1 000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。

2018年1月试题及答案 26.A公司股票的贝塔系数为2，无风险收益率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

要求：
(1)请计算该公司股票的预期收益率；

(2)若公司去年每股派股利为1.5元，且预计今后无限期都按照该金额派发，则该股票的价值是多少？ (3)若该公司第一年发放的股利为1.5元/股，该公司的股利年均增长率为5%，则该股票的价值为多少？解：根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝5%＋2×(10%－5%) ＝15% (2)根据零增长股票估价模型：
该股票价值＝1.5/15% ＝10(元) (3)根据固定成长股票价值模型：
该股票价值＝1.5/(15%－5%) ＝15(元) 27.某公司2017年营业收入为1 500万元，年初应收账款为500万元，年初资产总额为2 000万元，年末资产总额为3 000万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为25%，资产负债率为50%。

要求计算：
(1)该公司的应收账款年末余额；

(2)该公司的总资产报酬率(税后)；

(3)该公司的净资产收益率。

解：(1)应收账款年末余额＝1 500÷5×2－500 ＝10O(元) (2)总资产报酬率(税后)＝(1 500×25％)÷[(2 000＋3 000)÷2]×100％＝15％ (3)总资产周转率＝1 500÷[(2 000＋3 000)÷2] ＝0.6(次) 净资产收益率＝25％×0.6×[1÷(1－0.5)]×100％＝30％ 2017年6月试题及答案 26.某公司在初创时拟融资500万元，现有甲、乙两个备选融资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。

融资方式甲方案乙方案融资额(万元) 个别资本成本(%) 融资额(万元) 个别资本成本(%) 长期借款 120 7.0 40 7.5 公司债券 80 8.5 110 8.0 普通股票 300 14.0 350 14.0 合计 500 —— 500 要求：
(1)计算该公司甲乙两个融资方案的加权平均资本成本；

(2)根据计算结果选择融资方案。

解：甲方案各种融资占融资总额的比重：
长期借款＝120/500＝0.24 公司债券＝80/500＝0.16 普通股＝300/500＝0.60 加权平均资本成本＝7%×0.24＋8.5%×0.16＋14%×0.60＝11.44% 乙方案长期借款＝40/500＝0.08 公司债券＝110/500＝0.22 普通股＝350/500＝0.70 加权平均资本成本＝7.5%×0.08＋8%×0.22＋14%×0.70＝12.16% 甲方案的加权平均资本成本最低，应选甲方案。

27.某公可发行一种1000元面值的债券，票面利率为10%，期吸为5年，每年支付一次利息，到期一次还本。要求：
(1)若市场利率是12%，则傍券的内在价值是多少? (2)若市场利率下降到10%，则债券的内在价值是多少? (3)若市场利率下降到8%，则债券的内在价值是多少? 解：(1)若市场利率是12%，计算债券的价值。

1 000×(P/F，12%，5) ＋1 000×10%×(P/A，12%，5) ＝1 000×0.567＋100×3.605 ＝567＋360.5 ＝927.5(元) (2)如果市场利率为10%，计算债券的价值。

1 000×(P/F，8%，5)＋1 000×10%×(P/A，8%，5) ＝1 000×0.681＋100×3.993 ＝681＋399＝1 080(元) 2017年1月试题及答案 26.某公司在初创时拟融资 5000 万元，现有甲、乙两个备选融资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。

融资方式甲方案乙方案融资额(万元) 个别资本成本(%) 融资额(万元) 个别资本成本(%) 长期借款 1200 7.0 400 7.5 公司债券 800 8.5 1100 8.0 普通股票 3000 14.0 3500 14.0 合计 5000 －－ 5000 －－要求：(1)计算该公司甲乙两个融资方案的加权平均资本成本; (2)根据计算结果选择融资方案。

解：甲方案 (1)各种融资占融资总额的比重：
长期借款＝1200/5000＝0.24 公司债券＝800/5000＝0.16 普通股＝3000/5000＝0.60 (2)加权平均资本成本＝7%×O.24＋8.5%×O.16＋14%×0.60＝11.44% 乙方案 (1)长期借款＝400/5000＝0.08 公司债券＝1100/5000＝0.22 普通股＝3500/5000＝0.70 (2)加权平均资本成本＝7.5%×O.08＋8%×O.22＋14%×0.70＝12.16% 甲方案的加权平均资本成本最低，应选甲方案。

27.某公司 2015 年营业收入为1 500 万元，年初应收账款为 500 万元，年初资产总额为2 000 万元，年末资产总额为3 000 万元。年末计算的应收账款周转率为 5次，销售净利率为25% ，资产负债率为 50% 要求计算：(1)该公司的应收账款年末余额；

(2)该公司的总资产报酬率(税后)；

(3)该公司的净资产收益率。

解：(1)应收账款年末余额＝1 500÷5×2－500 ＝100(元) (2)总资产报酬率(税后)＝(1 500×25%)÷[(2 000＋3 000)÷2]×100% ＝15% (3)总资产周转率＝1 500÷[(2 000＋3 000)÷2] ＝0.6(次) 净资产收益率＝25%×O.6×[1÷(1－0.5)]×100% ＝30% 2016年7月试题及答案 31.某公司在初创时拟筹资5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。

筹资方式甲方案乙方案筹资额(万元) 个别资本成本(%) 筹资额(万元) 别资本成本(%) 长期借款 1 200 7.0 400 7.5 公司债券 800 8.5 1 100 8.0 普通股票 3 000 14.0 3 500 14.0 合计 5 000 － 5 000 －要求：(1)计算该公司甲乙两个筹资方案的综合资本成本；

(2)根据计算结果选择筹资方案。

解：甲方案 (1)各种筹资占筹资总额的比重：
长期借款＝1 200/5 000＝0.24 公司债券＝800/5 000＝0.16 普通股＝3 000/5 000＝0.60 (2) 综合资本成本＝7%×O.24＋8.5%×O.16＋14%×O.60＝11.44% 乙方案 (1)长期借款＝400/5 000＝0.08 公司债券＝1 100/5 000＝0.22 普通股＝3 500/5 000＝0.70 (2)综合资本成本＝7.5%×O.08＋8%×0.22＋14%×O.70＝12.16% 甲方案的综合资本成本最低，应选甲方案。

32.某公司下半年计划生产单位售价为 100 元的甲产品，该产品的单位变动成本为 60元，固定成本为 500 000元。已知公司资产总额为 3 000 000 元，资产负债率为 50% ，负债的平均年利率为 10% 。预计年销售量为 25 000 件，且公司处于免税期。

要求：
(1)根据上述资料计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降 20% 时，息税前营业利润下降幅度是多少? (2)测算基期的财务杠杆系数。

(3)测算公司的总杠杆系数。

解：(1)该基期经营杠杆＝[25 000×(100－60)]/[25 000×(100－60)－500 000]＝2 当销售量下降20%时，其息税前营业利润下降＝2×20%＝40% (2)由于负债总额＝3 000 000×50%＝1 500 000(元) 利息＝1 500 000×10% ＝150 000(元) 因此，公司的财务杠杆系数＝EBIT/(EBIT－I)＝500 000/(500 000－150 000)＝1.429 (3)公司的总杠杆系数＝2×1.429＝2.875 2016年1月试题及答案 31.某公司拟为某新增投资项目而筹资10 000万元，其筹资方案是：向银行借款4 000万元，已知借款利率10%，期限2年；
增发股票1 000万股共筹资6 000万元(每股面值1元，发行价格为6元/)，且该股股票预期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的预计股利增长率为6%。假设股票筹资费率为5%，借款筹资费用率忽略不计，企业所得税率25%。

根据上述资料，要求测算：(1)债务成本；

(2)普通股成本；

(3)该筹资方案的综合资本成本。

解：根据题意可计算为 (1)银行借款成本＝10%×(1－25%)＝7.5% (2)普通股成本＝KE＝D1/PE(1－f) ＋g＝0.1×1 000/6 000×(1－5%)＋6%＝7.75% (3)加权平均资本成本＝40%×7.5%＋60%×7.75%＝7.65% 32.A公司股票的贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

要求：(1)该公司股票的预期收益率；

(2)若公司去年每股派股利为1元，且预计今后无限期都按照该金额派发，则该股票的价值是多少？ (3)若该股票为固定增长股票，增长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？解：根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝6%＋2.5×(10%－6%)＝16% (2)根据零增长股票估价模型：
该股票价值＝1/16%＝6.25(元) (3)根据固定成长股票估价模型：
该股票价值＝1.5/(16%－6%)＝15(元) 2015年7月试题及答案 31.某公司拟为某新增投资项目而筹资10 000万元，其筹资方案是：向银行借款4 000万元，已知借款利率10%，期限2年；
增发股票1 000万股共筹资6 000万元(每股面值1元，发行价格为6元/且该股股票预期第一年末每股支付股利0.1，以后年度的预计股利增长率为6%。假设股票筹资费率为5%，借款筹资费用率忽略不计，企业所得税率25%。

要求：根据上述资料，测算：
(1)债务成本；

(2)普通股成本；

(3)该筹资方案的综合资本成本。

解：根据题意可计算为 (1)银行借款成本＝10%×(1－25%)＝7.5% (2)普通股成本＝KE＝D1/PE(1－f) ＋g＝0.1×1 000/6 000×(1－5%)＋6%＝7.75% (3)加权平均资本成本＝40%×7.5%＋60%×7.75%＝7.65% 32.E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有两个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示(单位：万元)：
方案 t 0 1 2 3 4 5 A NCFt －1100 550 500 450 400 350 B NCFt －1100 450 450 450 450 450 要求：(1)计算A、B两个方案净现值指标；

(2)根据计算结果请判断该公司该采用哪一种方案。

解：(1)A方案的净现值＝550×(P/F，10%，1)＋500×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋400×(P/F，10%，4)＋350×(P/F，10%，5)－1 100 ＝1741.45－1100 ＝641.45(万元) B方案的净现值＝450X(P/A，10%，5) －1 100＝1 705.95－1 100＝605.95(万元) (2)根据计算结果，应选择A方案。

2015年1月试题及答案 31.某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。

筹资方式甲方案乙方案筹资额(万元) 个别资本成本(%) 筹资额(万元) 个别资本成本(%) 长期借款 80 7.0 110 7.5 公司债券 120 8.5 40 8.0 普通股票 300 14.0 350 14.0 合计 500 － 500 要求：(1)计算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本。

(2)根据计算结果，选择合理的筹资方案。

解：甲方案 (1)各种筹资占筹资总额的比重：
长期借款＝80/500＝0.16 公司债券＝120/500＝0.24 普通股＝300/500＝0.60 (2)综合资本成本＝7%×0.16＋8.5%×0.24＋14%×0.60 ＝11.56% 乙方案 (1)长期借款＝110/500＝0.22 公司债券＝40/500＝0.08 普通股＝350/500＝0.70 (2)综合资本成本＝7.5%×0.22＋8%×0.08＋14%×0.70＝12.09% 甲方案的综合资本成本最低，应选甲方案。

32.某企业每年耗用某种原材料的总量3 000千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本60元，单位储存成本为2元，平均每次订货成本120元。

要求：根据上述计算：
(1)计算经济进货批量；

(2)每年最佳订货次数；

(3)与批量有关的总成本；

(4)最佳订货周期；

(5)经济订货占用的资金解：根据题意，可以计算 (1)经济进货批量Q＝√(2DK/KC)＝√(2×3 000×120/2)(注意根号)＝600(千克) (2)每年最住进货次数N＝D/Q＝3 000/600＝5(次) (3)与批量有关的总成本TC＝√(2KDKC)＝√(2×120×3 000×2)＝1 200(元) (4)最佳订货周期t＝360/5＝72(天)，即每隔72天进货一次 (5)经济订货占用的资金W＝QP/2＝600×60/2＝18 000(元) 2014年7月试题及答案 31.某公司2010年年初的资本总额为6 000万元，其中，公司债券为2 000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期)；
普通股股本为4 000万元(面值4元，1 000万股)。2010年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。

(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；

(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。

预计2010年可实现息税前利润1000万元，适用所得税税率为25%。

要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。

解：增发股票筹资方式：
普通股股份数C1＝1 000/5＋1 000＝1 200(万股) 公司债券全年利息I1＝2 000×10%＝200(万元) 增发公司债券方式：
普通股股份数C2＝1 000(万股) 增发公司债券方案下的全年债券利息I2＝200＋1 000×12%＝320(万元) 因此：每股利润的无差异点可列式为：
(EBIT－200)(1－25%)/(1 000＋200)＝(EBIT－320)(1－25%)/1 000 从而可得出预期的EBIT＝920(万元) 由于预期当年的息税前利润(1 000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。

32.A公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。要求：
(1)该公司股票的预期收益率；

(2)若该股票为固定成长股票，成长率为5%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？ (3)若股票未来3年高速增长，年增长率为20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为5%，最近支付股利2元，则该股票的价值为多少？解：根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝5%＋2×(10%－5%)＝15% (2)根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝1.5/(15%－5%)＝15(元) (3)根据阶段性增长股票的价值计算公式：
年份股利(元) 复利现值系数 (P/F，n，15%) 现值 1 2×(1＋20%)＝2.4 0.87 2.088 2 2.4×(1＋20%)＝2.88 0.756 2.177 3 2.88×(1＋20%)＝3.456 0.658 2.274 合计 6.539 该股票第3年底的价值为：
P＝3.456×(1＋5%)/(15%－5%)＝36.288(元) 其现值为：
P＝36.288×(P/F，15%，3)＝3.6288×0.658＝23.878(元) 股票目前的价值＝23.878＋6.539＝30.416(元) 2014年1月试题及答案 31.某公司下半年计划生产单位售价为10元的甲产品，该产品的单位变动成本为6元，固定成本为50 000元。已知公司资产总额为300 000元，资产负债率为40%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为25 000件，且公司处于免税期。

要求：(1)根据上述资料计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降20%时，息税前营业利润下降幅度是多少？ (2)测算基期的财务杠杆系数。

(3)测算公司的总杠杆系数。

解：(1)该基期经营杠杆＝25 000×(10－6)/[25 000×(10－6)－50 000]＝2 当销售量下降20%时，其息税前营业利润下降＝2×20%＝40% (2)由于负债总额＝300000×40%＝120000(元) 利息＝120000×10%＝12000元因此，公司的财务杠杆系数＝EBIT/(EBIT－1)＝50 000/50 000－12 000)＝1.32 (3)公司的总杠杆系数＝2×1.32＝2.64 32.某企业每年耗用某种原材料的总量3 000千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本60元，单位储存成本为2元，平均每次订货成本120元。

要求根据上述计算：
(1)计算经济进货批量；

(2)每年最佳订货次数；

(3)与批量有关的总成本；

(4)最佳订货周期；

(5)经济订货占用的资金。

解：根据题意，可以计算出：
(1)经济进货批量Q＝√(2DK/KC)＝√(2×3 000×120/2) (注意根号)＝600(千克) (2)每年最佳进货次数N＝D/Q＝3 000/600＝5(次) (3)与批量有关的总成本TC＝√(2KDKC)＝√2×120×3 000×2) (注意根号)＝1 200(元) (4)最佳订货周期t＝360/5＝72(天)，即每隔72天进货一次。

(5)经济订货占用的资金W＝QP/2＝600×60/2＝18 000(元) 2013年7月试题及答案 31.某企业按(2/10，N/30)条件购入一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2%的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。(一年按360天计算) 要求：(1)计算企业放弃现金折扣的机会成本；

(2)若企业准备将付款日推迟到第50天，计算放弃现金折扣的机会成本；

(3)若另一家供应商提供(1/20，N/30)的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；

(4)若企业准备享受折扣，应选择哪一家。

解：(1)(2/10，N/30)信用条件下：
放弃现金折扣的机会成本＝(2%×360)/[(1－2%)×(30－10)]＝36.73% (2)将付款日推迟到第50天：
放弃现金折扣的机会成本＝(2%×360)/[(1－2%)×(50－10)]＝18.37% (3)(1/20，N/30)信用条件下：
放弃现金折扣的机会成本＝(1%×360)/[(1－1%)×(30－20)]＝36.36% (4)应选择提供(2/10，N/30)信用条件。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。

32.A公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。要求：
(1)计算该公司股票的预期收益率；

(2)若该股票为固定成长股票，成长率为5%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？ (3)若股票未来3年高速增长，年增长率为20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为5%，最近支付股利2元，则该股票的价值为多少？根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝5%＋2×(10%－5%)＝15% (2)根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝1.5/(15%－5%)＝15(元) (3)根据阶段性增长股票的价值计算公式：
年份股利(元) 复利现值系数 (P/F，n，15%) 现值(元) 1 2×(1＋20%)＝2.4 0.870 2.088 2 2.4×(1＋20%)＝2.88 0.756 2.177 3 2.88×(1＋20%)＝3.456 0.658 2.27 合计 6.54 该股票第3年底的价值为：
P＝3.456(1＋5%)/(15%－5%)＝36.29(元) 其现值为：
P＝36.29×(P/F，3，15%)＝36.29×0.658＝23.88(元) 股票目前的价值＝6.54＋23.88＝30.42(元) 2013年1月试题及答案 31.某公司2008年年初的资本总额为6 000万元，其中，公司债券为2 000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期)；
普通股股本为4 000万元(面值4元，1 000万股)。2008年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。

(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；

(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。

预计2008年可实现息税前利润1 000万元，适用所得税税率为25%。

要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。

解：增发股系筹资方式：
普通股股份数C1＝1 000/5＋1 000＝1 200股) 公司债券全年利息I1＝2 000×10%＝200(万元) 增发公司债券方式：
普通股股份数C2＝1 000 (万股) 增发公同债券方案下的全年债券利息I2＝200＋1 000×12%＝320(万元) 因此：每股利润的无差异点可列式为：
[(EBIT－200)(1－25%)]/(1 000＋200)＝[(EBTT－320)(1－25%)]/1 000 从而可得出预期的EBIT＝920(万元) 由于预期当年的息税前利润(1 000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。

32.A公司股票的p系数为3，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。根据资料要求计算：
(1)该公司股票的预期收益率。

(2)若该股票为固定成长股票，成长率为8%，预计一年后的股利为2元，则该股票的价值为多少？ (3)若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为2元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为8%，则该股票的价值为多少？解：根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝6%＋3×(10%－6%)＝18% (2)根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝2/(18%－8%)＝20(元) (3)根据非固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝2×(P/A，18%，3)＋[2×(1＋8%)/(18%－8%)]×[(P/F，18%，3)] ＝2×2.174＋21.6×0.609 ＝17.5(元) 2012年7月试题及答案 31.某企业按(2/10，N/30)条件购入一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2%的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。

要求：
(1)计算企业放弃现金折扣的机会成本；

(2)若企业准备将付款日推迟到第50天，计算放弃现金折扣的机会成本， (3)若另一家供应商提供(1/20，N/30)的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；

(4)若企业准备享受折扣，应选择哪一家。

32.A公司股票的贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。根据资料要求计算：
(1)该公司股票的预期收益率；

(2)若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？ (3)若股票未来3年高速增长，年增长率为20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为6%，最近支付股利2元，则该股票的价值为多少？解：
根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率＝6%＋2.5×(10%－6%)＝16% (2)根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值＝1.5/(16%－6%)＝15(元) (3)根据阶段性增长股票的价值计算公式：
年份股利(元) 复利现值系数 (P/F，n，15%) 现值(元) 1 2×(1＋20%)＝2.4 0.862 2.07 2 2.4×(1＋20%)＝2.88 0.743 2.14 3 2.88×(1＋20%)＝3.456 0.641 2.22 合计 6.48 该股票第3年底的价值为：
P＝[3.456(1＋6%)]/[(16%－6%)]＝36.63(元) 其现值为：
P＝36.63×(P/F，3，16%)＝36.63×0.641＝23.48(元) 股票目前的价值＝6.43＋23.48＝29.9(元) 2012年1月试题及答案 31.某公司拟为某新增投资项目而筹资10 000万元，其筹资方案是：向银行借款5 000万元，已知借款利率8%，期限2年；
增发股票1 000万股共筹资5 000万元(每股面值1元，发行价格为5元/股)，且该股股票预期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的预计股利增长率为6%。

假设股票筹资费率为4%，借款筹资费用率忽略不计，企业所得税率30%。根据上述资料，要求测算：
(1)债务成本；

(2)普通股成本；

(3)该筹资方案的综合资本成本。

解：
据题意可计算为 (1)银行借款成本＝8%×(1－30%)＝5.6% (2)普通股成本＝KE＝D1/[PE(1－f)] ＋g＝(0.1×1 000)/[5 000×(1－4%)]＋6%＝8.08% (3)加权平均资本成本＝50%×5.6%＋50%×8.08%＝6.84% 32.某企业每年耗用某种原材料的总量3000千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本60元，单位储存成本为2元，平均每次订货成本120元。

要求根据上述计算：
(1)计算经济进货批量；

(2)每年最佳订货次数；

(3)与批量有关的总成本；

(4)最佳订货周期；

(5)经济订货占用的资金。

解：
据题意，可以计算 (1)经济进货批量Q＝√(2DK/KC)＝√(2×3 000×120/2)(注意根号)＝600(千克) (2)每年最住进货次数N＝D/Q＝3 000/600＝5(次) (3)与批量有关的总成本TC＝√(2KDKC)＝√(2×120×3 000×2) (注意根号)＝1 200(元) (4)最佳订货周期t＝360/5＝72(天)，即每隔72天进货一次 (5)经济订货占用的资金W＝QP/2＝600×60/2＝18 000 (元) 2011年7月试题及答案 31.某企业产销单一产品，目前销售额为1 000元，单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本为2000元，要求：
(1)企业不亏损前提下单价最低为多少？ (2)要实现利润3000元，在其他条件不变时，单位变动成本应达到多少？ (3)企业计划通过广告宣传增加销售额50%，预计广告费支出为1500元，这项计划是否可行？解：(1)单价＝(利润＋固定成本总额＋变动成本总额)÷销售额＝(0＋2 000＋62 000)÷12 000 ＝8(元) (2)目标单位变动成本＝单价－(固定成本＋目标利润)÷销售量＝10－(22 000＋32 000)÷12 000 ＝5(元) 即要实现利润32 000元，单位变动成本应降低到5元。

(3)实施该项计划后，销售额＝12 000×(1＋50%)＝1 500(件) 固定成本＝22 000＋1 500＝3 500 (元) 利润＝销售额×(单价－单位变动成本)－固定成本＝1 500×(10－6)－3 500 ＝2 500 (元) 原来的利润＝1 000×(10－6)－2 000＝2 000 (元) 即实施该项计划后能够增加利润为500元，因此该计划可行。

32.假定无风险收益率为6%，市场平均收益率为14%。某股票的贝塔值为1.5，。则根据上述计算：
(1)该股票投资的必要报酬率；

(2)如果无风险收益率上调至8%，其他条件不变，计算该股票的必要报酬率；

(3)如果贝塔值上升至1.8，其他条件不变，请计算该股票的必要报酬率。

解：由资本资产定价公式可知：
(1)该股票的必要报酬率＝6%＋1.5×(14%－6%)＝18%；

(2)如果无风险报酬率上升至8%而其他条件不变，则：
新的投资必要报酬率＝8%＋1.5×(14%—8%)＝17%；

(3)如果贝塔值上升至1.8，其他条件不变，该股票的必要报酬率：
新的股票投资必要报酬率＝6% ＋1.8×(14%－6%)＝20.4%。

2011年1月试题及答案 31.某公司拟为某新增投资项目筹资10 000万元，其筹资方案是：向银行借款4000万元，已知借款利率10%，期限3年；
增发股票1 000万股共筹资6 000万元(每股面值1元，发行价格为6元/股)，且该股股票预期第一年末每股支付股利0.2元，以后年度的预计股利增长率为3%。假设股票筹资费率为5%，企业所得税率40%。

根据上述资料，要求测算：(1)债券成本 (2)普通股成本 (3)该筹资方案的综合资本成本。

解：根据题意可计算为：
(1)银行借款成本＝10%×(1－40%)＝6% (2)KE＝D1/[PE(1－f)]＋g＝(0.2×1 000)/[6 000 (1－5%)]＋3%＝200/5 700＋3%＝6.5% (3)加权平均资本成本＝40%×6%＋60%×6.5%＝6.3% 32.某企业每年耗用某种原材料的总量3 600千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本25元。

要求根据上述计算：(1)计算经济进货量；

(2)每年最佳订货次数；

(3)与批量有关的总成本；

解：根据题意，可以计算出：
(1)经济进货量Q＝√(2AF/C)＝√(2×3 600×25÷2)＝300(千克)(注意根号) (2)每年最佳订货次数N＝A/Q＝3 600/300＝12(次) (3)与批量有关的总成本TC＝√(2AFC)＝√(2×25×3 600×2)＝600(元) (注意根号) 2010年7月试题及答案 1.甲公司本年销货额100万元，税后净利12万元，财务杠杆系数为1.5，固定营业成本为24万元，所得税率40%。要求计算总杠杆系数。

解：税前利润＝120 000÷(l－4026)＝200 000 (元) EBIT＝税前利润＋利息＝200 000＋I 1.5＝EBIT/(EBIT－1)＝(200 000＋I)/200 000 I＝l00 000 (元) EBIT＝300 000 边际关系＝300 000＋240 000＝540 000 (元) 经营杠杆系数＝540 000÷300 000＝1.8 总杠杆系数＝1.8×l.5＝2.7 2.某公司发行总面额1000万元，票面利率为12%，偿还期限3年，发行费率3%，所得税率为33%的债券，该债券发行价为1200万元。根据上述资料：
(1)简要计算该债券的资本成本率；

(2)如果所得税降低到20%，则这一因素将对债券资本成本产生何种影响？影响有多大？解：(1)根据题意，可以用简单公式计算出该债券的资本成本率，即：
债券资本成本率＝[(1 000×12%)×(1－33%)]/[1 200×(1－3%)] ＝6.91% (2)如果所得税率下降到20%，将会使得该债券的成本率上升，新所得税率下的债券成本率可计算为：
成本率＝[(1 000×12%)×(1－20%)]/[1 200×(1－3%)] ＝8.25% 2010年1月试题及答案 1.某公司2008年销售收入为2 000万元，销售折扣和折让为400万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2 000万元，年末资产总额为2 800万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为20%，资产负债率为60%。

要求计算：
(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率；

(2)该公司的净资产收益率。

解：(1)应收账款年末余额＝(2 000－400)÷5×2－400＝240 总资产利润率＝(1 600×20%)÷[(2 000＋2 800)÷2]×100% ＝13.33% (2)总资产周转率＝1 600÷[(2 000＋2 800)÷2]＝0.67(次) 净资产收益率＝(1 600×20%)÷[(2 000＋2 800)÷2×(1－60%)] ＝33.33% 2.某公司2XX年初的负债及所有者权益总额为9 000万元，其中，公司债券为2 000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期)；
普通股股本为4 000万元(面值4元，1 000万股)；
其余为留存收益。2XX该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。

(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；

(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。

预计2××8年可实现息税前利润1 000万元，适用所得税税率为30%。

要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。

解：增发股票筹资方式：
由于增发股票方案下的普通股股份数将增加＝1 000/5＝200(万股) 公司债券全年利息＝2 000×10%＝200万元增发公司债券方式：
增发公司债券方案下的全年债券利息＝200＋1 000×12%＝320万元因此：每股利润的无差异点可列式为：
(EBIT－200)×(1－30%)/(1 000＋200)＝(EBIT－320)×(1－30%)/1 000 从而可得出预期的EBIT＝920(万元) 由于预期当年的息税前利润(1 000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。